困难再度降临新兴市场

2014年12月30日   生活资讯 来源:游金地   编辑:游金地
  新兴市场国家在2015年将受到两个因素的深刻影响,一个是美国的货币政策,这对于所有的新兴市场国家来说都是个风险因素,另一个是国际能源和大宗商品价格的下滑,这一因素对新兴国家来说好坏参半。对于这两个因素,新兴国家只能努力应对,却看不到结果。
  新兴市场国家在2015年将受到两个因素的深刻影响,一个是美国的货币政策,这对于所有的新兴市场国家来说都是个风险因素,另一个是国际能源和大宗商品价格的下滑,这一因素对新兴国家来说好坏参半。对于这两个因素,新兴国家只能努力应对,却看不到结果。

  金砖国家

  印度,是在中长期被看好的金砖国家之一。不止一家投行预测,印度经济增速将会在2016年或者2016年以后超过中国。野村证券预测,2016年印度经济增速为6.8%,中国为6.5%。

  野村证券亚洲首席策略师葛文高表示,印度的经济增速在过去的几年间都低于潜在的增长率,但2014年不同了,印度更换了政府,或许可以解锁一些潜在的增长。“所以,我们认为印度经济将在未来两年表现不错,到2016年,经济增速将超过中国。”

  野村证券并不是唯一一家预测印度经济增速将会超过中国的机构。高盛预测,2016年印度经济增速为6.8%,中国为6.7%,到了2017年,中国经济增速进一步放缓至6.5%,印度经济增速提升至7%。

  摩根士丹利也做出了相同趋势的预测,不过时间是在2017年至2019年。摩根士丹利预测,届时中国经济增速放缓至6.6%,印度经济增速则上升至7%。对印度的乐观情绪受益于大宗商品价格的下滑,也受益于印度2014年的新政府:印度政府有意让外国投资者相信,其正在关注改革的正确方向,而且政府资源能够为经济治理提供保障。

  在金砖国家中,巴西和俄罗斯正陷入经济困境。摩根士丹利预测,俄罗斯和巴西2014年的经济增速分别为0.4%和0.2%,2015年两国的经济增速将为-1.7%和-0.3%。

  俄罗斯和巴西两国的通胀已经非常高。俄罗斯总统经济顾问安德烈·别洛乌索夫表示,2014年俄罗斯全年的CPI很可能达到11%,而俄财政部预计,2014年全年CPI将高达11.5%,2015年也将保持同样的趋势。巴西通胀已经达到了政府所设定的6.5%的目标上方,金融机构对2015年巴西的通胀预测为6.54%,也高于政府设定目标。“这两个国家会衰退,而且是比较痛苦的衰退,因为两国政府在财政政策和货币政策方面都没有太多的空间,不但不能降息,反而要加息,因为货币贬值较大,所以将承受一个经济困难、财政政策和货币政策反而收紧的痛苦的政策组合。”摩根士丹利首席经济学家乔虹表示。她并不担心中国,乔虹说,尽管中国整体下行压力比较大,但不要太悲观,因为中国的政策已经做出反应。

  摩根士丹利预测,2015年,金砖四国的GDP增长为4.6%,略高于2014年的4.5%,主要原因是印度经济增长将从5.3%加快至6.3%。

  亚洲新兴经济体

  与巴西和俄罗斯不同,2015年全球经济面临的是一个低通胀的环境,其中也包括亚洲国家。高盛认为,亚洲大多数地区的通胀率应会有所走低,财政调整推动税率和监管定价上升的情况除外。

  尽管2015年亚洲货币(人民币除外)对美元还是会继续保持贬值的状态,但乔虹表示:“汇率下行并不能解决通缩问题,影响通缩的主要是本国需求强弱的问题。全球向低通胀环境作战,美国反而收紧流动性,出现货币政策分化,这是一个潜在的挑战。”

  不过高盛认为,更多发达市场出现增长、油价走低以及全球金融状况持续放缓,应该会对新兴经济体的增长带来支撑。

  摩根大通预测,2015年亚洲新兴经济体的增长约为6.2%,略高于2014年的6.1%。

  高盛预计,2015年亚洲新兴经济体的整体增长将保持平稳,尽管中国经济增速会进一步放缓。而印度和泰国的加速增长可能最为显著。“对于亚洲国家来说,最大的挑战是美联储回归常态的货币政策,第二个挑战是中国经济增速的放缓。”葛文高说。

  美联储加息的预期已经十分清晰,2015年必然会发生。但对于市场来说,有了预测,调整可能早已经开始。“强势的美元意味着亚洲货币的走弱,同时,利率的提高会加大资金流出亚洲的压力。事实上,我们已经看到过去几个月已经有这样的迹象了,一些资金离开亚洲市场,这些市场在过去的几年里流入了很多热钱,因为美元计入成本非常低。”葛文高说。

  市场的担心也不限于此,现在的市场条件看起来类似于1998年亚洲金融危机时,美元大幅升值、石油价格下滑、美国收紧货币政策,1998年亚洲金融危机已经成为一种担忧。但细分亚洲的市场,情况也许并没有那么糟糕。

  在所有的亚洲国家中,对美联储收紧货币政策最不敏感的是朝鲜,长时间的固定汇率和货币、贸易的双盈余较好地保护了这个国家。而相比之下,东南亚国家就会显得风险较高,包括印度、印尼、泰国等国,曾经大量流入的美元,或者财政赤字、贸易赤字让这些国家暴露在风险中,如果美元借贷成本提高,资金将会迅速流出。国际清算银行两周前已经警告过,新兴国家发行了总额2.6万亿美元的美元债。美元将使这些国家债务偿还的负担大幅增加。摩根大通新兴市场货币兑美元汇率指数在过去三个月里下跌了近8%。

  好消息是,大宗商品和能源价格的下跌,会帮助这些能源和大宗商品进口国。不过,一个国家的“解药”可能是另一个国家的“毒药”。其他的能源和大宗商品出口国将因为价格的下跌受损,比如澳大利亚和印尼。“澳大利亚的经济结构看起来非常像东南亚的国家,严重依赖能源和大宗商品的出口,政府有严重的财政赤字,所以澳大利亚也是非常脆弱的。”葛文高说,“澳大利亚和印尼是新兴市场最脆弱的两个经济体。”

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